文 | 创业最前线股票配资网门户，作者 | 星空，编辑 | 王亚静
一家公司，两个世界。
2025 年上半年，华润啤酒凭借 239.42 亿元的营收超越百威亚太，在营收维度登顶中国啤酒市场冠军。
然而，刚当上行业冠军的华润啤酒，内部却出现了"冰火两重天"的表现——啤酒业务欣欣向荣，高端化成果显著；白酒业务的营收却同比大幅下滑超 30%。
啤酒、白酒的分化，也将这家华润啤酒推向了战略十字路口。向左，是继续押注"百亿白酒梦"，寻找第二增长引擎的未知险途；向右，是多元化碰壁后，回归啤酒主业的无奈选择。
而刚刚完成华润啤酒管理层权力交接的"赵金配"——董事会主席赵春武与总裁金汉权，正站在这个决定企业未来走向的关键路标前。
1、管理层调整到位，开启"赵金时代"
今年 10 月 10 日，华润啤酒管理层完成了一场重要调整——具有审计和监察背景的金汉权正式出任公司总裁。
这距离侯孝海 6 月底卸任华润啤酒董事会主席仅四个月，也是赵春武 9 月初接任公司董事会主席后的又一关键人事变动。
与此同时，华润啤酒还委任阳红霞接任首席财务官一职，前首席财务官赵伟已经于今年 9 月份辞职。
一番人事调整之后，华润啤酒的管理层已经结束侯孝海时代，正式进入以赵春武、金汉权为首的"双核"时代。
这些变动背后，恰逢华润啤酒业绩尴尬期。2024 年，华润啤酒的年营收为 386.35 亿元，同比减少 0.76%；股东应占溢利 47.39 亿元，同比减少 8.03% ——这是自 2020 年以来，华润啤酒首次出现营收下滑。
而侯孝海交出的最后一份成绩单也呈现出鲜明的两面性：
2025 年上半年，华润啤酒的总营收为 239.42 亿元，同比增长 0.83%，股东应占溢利 57.89 亿，同比增长 23.04%。
一方面，华润啤酒的啤酒业务高端化成效显著，啤酒业务实现营收 231.61 亿元，同比增长 2.6%，毛利率提升 2.5 个百分点至 48.3%；
另外一方面，白酒业务却在"拖后腿"。今年上半年，白酒业务实现营收 7.81 亿元，同比下降 33.7%，在华润啤酒力推"啤白双赋能"的第三年，白酒业务的营收占比却从 2024 年上半年的 4.9% 跌至如今的 3.26%。
今年上半年，公司白酒业务的未计利息及税项前盈利为 -1.52 亿元，由上年同期的盈利 0.48 亿元转为亏损，这也是华润啤酒自 2023 年并表金沙酒业以来，白酒板块首次出现半年度亏损。
（图 / 华润啤酒 2023-2025 年中期财报）
而华润啤酒的百亿白酒收购案和"啤白双赋能"战略的核心推手正是侯孝海。
在侯孝海任内，他成功将华润啤酒从一个以经济型啤酒为主的公司，迈向一个以中高档啤酒为主的公司，营收从 2016 年的 286.9 亿元增长至 2024 年的 386.35 亿元，增长近百亿；股东应占溢利从 2016 年的 6.29 亿元增长至 2024 年的 47.39 亿元，其中，2023 年还曾突破 50 亿元，达到 51.53 亿元。
2021 年到 2023 年，华润啤酒曾通过多次收购布局白酒业务，从 13 亿元控股景芝白酒，到 123 亿元收购金沙酒业控股权，超百亿元的投入，至今未将白酒业务打造成华润啤酒的第二增长引擎，殊为可惜。
今年年初，侯孝海还在公开场合谈及"啤白双赋能"，而在他 6 月底离任后，曾经的战略蓝图，如今也变成了待解的谜题。
在这样的大背景下，侯孝海的接棒者赵春武和金汉权组成的"赵金配"，承载着华润啤酒战略重整的期望。
尤其值得注意的是，新任总裁金汉权的背景——他不仅持有武汉大学工学硕士学位，更拥有丰富的审计和监察经验，曾担任华润集团审计监察部副高级审计师、审计专业总监。
审计背景高管出任啤酒巨头的核心管理岗，是否意味着华润啤酒在多次并购扩张之后，开始进入一个强调风控、精细化管理及成本优化的新阶段，对此，「创业最前线」向华润啤酒发去采访函进行了解，截至发稿对方暂未回应。
2、渠道挑战：啤白协同未达预期，即时零售冲击价格体系
"华润啤酒进入白酒行业，是基于一种使命。"侯孝海希望，把华润啤酒过去的一些成功经验、锻炼出来的市场竞争能力嫁接进来，让啤酒和白酒产生更多化学反应，探索"啤白融合"的更多可能性。
为此，华润啤酒陆续收购了三家白酒公司的股权——景芝白酒、金种子酒业和金沙酒业。
华润啤酒为"啤白双赋能"战略落地还搭建了一套实施框架：2023 年 1 月，启动组织变革，成立华润酒业，作为独立非啤酒业务事业部与主营啤酒的华润雪花并行。
此外，在 2023 年渠道伙伴大会上，公司还提出了同利、同行、同赢等"六同"理念，将白酒产品通过华润啤酒的经销商与餐饮终端进行推广。
2024 年上半年，金沙酒业的主品牌「摘要」也曾表现亮眼，销量同比增长超 50%，实现超 8 亿元的营业额。到了 2025 年上半年，「摘要」的营业额出现下滑，营业额降至约 6.2 亿元。
出现这一情况的原因，一方面是消费市场疲软且白酒行业遭遇"禁酒令"的政策影响；另外一方面，则是华润啤酒自身的啤白协同效果有限。
今年 8 月 19 日，赵春武在华润啤酒的业绩说明会上坦言："啤白双赋能"在第一阶段的效果还没达到预期。
赵春武透露，近两年华润啤酒希望能通过啤酒的渠道将白酒做大，一些优质的啤酒大商同步销售白酒，营业额也超过 4 亿元。但这种合作只停留在浅层，相当于将啤酒的经销商介绍给白酒项目公司，未来还需要深入发展。
华润啤酒在 2025 年中期报告中表示，今年下半年，华润啤酒将通过啤酒业务已建立的渠道网络，积极增加中档和光瓶酒产品覆盖和销售，争取下半年销售有所提升。
只是，简单的渠道复用并不一定能产生"化学反应"，啤酒与白酒的消费人群和特点，以及市场培育方式均有不同之处。尽管华润啤酒的啤酒业务一直在致力于高端化，但售价 8 元 / 瓶以上的啤酒就已经算是高端定位，而对于白酒品牌来说，100 元到 300 元价格带的白酒也只是中端酒。两种酒的定位不同，实难强融。
不仅如此，公司面临的外部渠道挑战同样存在。尽管华润啤酒与阿里、美团闪购、京东、饿了么、歪马送酒等平台达成战略合作，2025 年上半年的线上业务和即时零售业务整体商品交易额（GMV）分别同比增长接近四成和五成，但即时零售平台掀起的"补贴战"也给华润啤酒带来一些困扰。
今年 8 月，华润啤酒四川营销中心发布了《关于即时零售平台勇闯、纯生系列全面停货的通知》，直指即时零售行业"价格战"导致的市场乱象，导致华润啤酒产品，尤其是「勇闯」系列产品多次出现价格突破红线标准的情况，部分平台消费者到手价低至 30 元 / 件。
这扰乱了华润啤酒的价格体系，倘若长此以往，甚至可能会威胁公司啤酒业务的高端化转型。
华润啤酒暂时断供的决策显示出其控制渠道乱象的决心，同时也侧面反映出此前其对新兴渠道控制力方面的不足，这一举措更像是应急之举。
无论是战略，还是渠道，都可能决定着华润啤酒未来的发展，渠道管理已成为华润啤酒最紧迫的课题之一。
3、竞争压力升级，跨界合作前景有待市场检验
当华润啤酒在高端啤酒市场高歌猛进之际，竞争对手的边界也正在变得模糊。
如今，华润啤酒的竞争对手不仅只有青岛啤酒、百威亚太、燕京啤酒等同行们，还有更多跨界的玩家在加入这个赛道。
比如，白酒企业五粮液和珍酒李渡在 2025 年 8 月份几乎同时跨界进入啤酒行业，其中，五粮液推出了「风火轮」精酿啤酒，19.5 元 / 瓶的定价显示，他们瞄准了高端市场；珍酒李渡集团也推出了「牛市 News」精酿啤酒品牌，公司董事长吴向东十分重视，亲自下场进行直播推广。
在政策调整、消费结构转型和存量竞争的三重压力下，白酒行业呈现"量缩利减"态势，规模以上企业产量持续下滑。在此背景下，白酒企业寻找新的增长曲线成为战略重点，而跨界进军啤酒赛道也顺理成章。
不仅如此，新消费与新零售公司也在挤入这一赛道—— 2025 年 10 月，蜜雪冰城宣布以 2.97 亿元收购"鲜啤福鹿家" 53% 的股权，正式进军精酿啤酒领域。2025 年 5 月，三只松鼠也推出「孙猴王」精酿啤酒品牌，跨界进入啤酒行业。
越来越多的企业进入啤酒赛道，但中国啤酒行业早已进入了存量竞争时代。国家统计局的数据显示，中国啤酒规模以上企业的产量在 2013 年达到历史峰值的 5061 万千升，此后总体呈现下降趋势，至今已连续 11 年未突破前期高点。
2024 年，中国规模以上企业啤酒累计产量为 3521.3 万千升，同比下降 0.6%。2025 年上半年延续了下滑趋势，啤酒产量为 1904.4 万千升，同比下降了 0.3%。
在存量竞争时代，既有老牌啤酒企业，又有新玩家跨界进入，未来华润啤酒面临的竞争压力势必会进一步升级。
有意思的是，无论是五粮液、珍酒李渡，还是蜜雪冰城、三只松鼠，都不约而同地将目光锁定在了精酿啤酒这一细分品类上。
在啤酒行业内，精酿啤酒仍处于高速增长态势。中金公司早在 2021 年就发布研报指出"精酿啤酒正成为啤酒行业二次高端化方向"，中金还预测精酿啤酒的销售额占比将从 2020 年的 6.8% 提升至 2025 年的 17.2%。
面对竞争压力，华润啤酒也在用跨界合作，拓宽产品边界。2025 年 10 月，华润啤酒与黄酒龙头古越龙山达成战略合作，双方计划推出"黄酒精酿啤酒"，刚上任的华润啤酒总裁金汉权出席了双方的签约仪式。
在金汉权看来，啤酒的年轻活力与黄酒的悠久醇厚具有巨大的融合潜力，此次合作是华润啤酒拓展产品边界、深化品牌内涵的重要一步。
然而，这种跨界合作的产品究竟会是持久的创新还是一时的噱头，产品销量未来究竟如何，尚待市场进一步检验。
总而言之，华润啤酒的新任管理层面临严峻的战略抉择：究竟是继续投入资源加码白酒业务，还是适时切割止损，聚焦啤酒主业寻求差异化竞争？
在激烈的市场竞争中，唯一确定的是，过去的成功经验已不足以指引未来。华润啤酒需要一场深刻的战略重构，而非简单的战术调整。
对于刚刚开启的"赵金时代"来说股票配资网门户，真正的考验或许才刚刚开始。
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